港口库存虽有回升 今冬煤价仍难大跌

据了解，日前，发改委下发文件，落实突运鄂尔多斯(行情600295,买入)优质较低价位煤炭100万吨的要求，提出从11月17日到26日，增加运输100万吨内蒙古鄂尔多斯优质较低价位煤炭到秦皇岛港下水，并给太原路局和呼和浩特路局下达了各自的运输指标。

针对当前煤价快速上涨，以及部分电厂用煤告急的现象，国家出台相关措施，先是增加先进产能释放，山西、内蒙等地数百家煤企加入到了先进产能释放的行列中；后是增加铁路运力投放数量，尤其大秦线提出，日发运量125万吨的口号；并将部分流向其他港口的煤炭转为秦皇岛港方向。为提高秦皇岛港存煤数量，达到遏制煤价继续上涨的目的，国家有关部委、煤矿、铁路、港口均采取了积极措施，并发挥了重要作用。此外，进入11月份，天气因素造成50小时的封航。以上因素促使秦皇岛港存煤出现快速增长，由11月1日的447万吨上涨到11月20日的613万吨，增加了166万吨，平均每日增加8.3万吨。

随后，大型主力煤企纷纷将现货交易价格小幅下调10元/吨，神华等煤企将现货交易价格定位在685-695元/吨；加之主力煤电企业顺利签订电煤中长期合同，价格定位在535元/吨，并将于今年12月份开始执行，促使用户减少了市场煤采购，坐等12月份采购相对便宜的长协煤炭，以上因素促使北方港口市场煤交易价格出现下滑。截止目前，发热量5500大卡市场动力煤实际交易价格降到720元/吨。

国家出台各种措施，遏制煤价快速上涨；而秦港库存也在增加。预计今冬，煤价下跌不可避免。但笔者分析，受多方面因素作用，即使煤价下跌，跌幅也不会很大。主要原因如下：

1.冬季正值用煤高峰，电厂负荷增加

11月份，进入取暖期，北方地区取暖负荷增加，耗煤量增加。截止11月20日，沿海六大电厂日耗合计超过60万吨，达到62.9万吨。随着冷空气的降临，山东、江浙地区气温明显下降，电厂耗煤量将出现小幅增加，带动煤炭需求提高。冬季取暖用煤，支撑着煤炭市场保持旺盛态势，沿海煤市依然活跃。

2.枯水季节，“海进江”船舶也在增加

西南地区主要依赖水电，而进入冬季后，雨水减少，水电运行不好，火电压力相应加大，耗煤量增加。不但对沿海地区的“西电东送”数量减少，自身需求也在增加，“海进江”船舶也将增加。从往年沿海地区海上调进煤炭数量上看，冬季，沿海、沿江地区海上调入煤炭数量丝毫不亚于“迎峰度夏”期间的耗煤量。今冬，沿海地区煤炭需求依然看好。

3.进口煤增量不多，国内煤炭仍为主导

国内煤价上涨的同时，进口煤也保持上涨势头。目前，进口煤较国内煤性价比优势并不明显，加之部分进口煤质量上达不到用户要求，促使进口煤数量在8月份达到一个高峰之后，呈现减少态势。9、10月份，分别进口煤炭2444、2158万吨，呈现递减态势；预计11、12月份，我国进口煤数量难有大增，保持在2000万吨左右，国内尤其北方港口存煤仍为用户首选目标。

4.港口资源不足，库存难有大涨

北方进入寒冬后，一旦降到零下10度以下温度，港口装卸设备故障增多。尤其液压、电气故障频出，影响装卸效率；加之冻煤、冻车增多，造成港口卸车困难，影响卸车效率。加之准池线分流了部分大秦线货源，山西中小资源难以补上缺口。预计冬季，铁路进车增量有限，港口库存难有大增，秦港月底存煤800万吨的目标难以实现。今冬，煤炭市场压力不大，煤价不会大跌。

5.年终岁末，煤炭资源依然紧张

国家煤矿去产能工作接近尾声，当前，煤炭资源依然紧张，北方港口下锚船数量保持高位。即使国家出台政策放开部分煤企生产，但受制于年底煤矿安全生产，部分煤企产能释放并不积极，更不想盲目发运，造成煤炭市场出现严重的供大于求。因此，今年冬季，北方港口煤炭资源依然紧张，支撑煤价不会大跌；预计年底前，市场煤交易价格会回归到合理水平。