利率机制利率机制效应分析
利率机制发挥作用,是根据经济环境和利率体制的不同而有所区别的。
利率管制的效应分析
20世纪30年代以前,许多国家采取的是自由化利率体制,对利率并无管理,即使有也很不严格。有的国家仅通过自我约束或行业自律的形式来限制利率的高低。但20世纪30年代的世界性经济大危机,直接导致了各国政府对本国金融业的严格管制,从30年代末到60年代末,无论是经济发达的国家还是发展中国家,政府管制最重要的内容之一就是利率管制。
其实,在很早以前,许多经济学家对利率管制的后果就作过分析。约翰·洛克在其《论降低利息和提高货币价值的后果》中指出,用法律来降低利率会产生许多不良后果,法定利率永远不能调节价格。亚当·斯密认为,禁止货币利息的法律,不但防止不了重利盘剥,反而会使它更甚。麦金农和肖认为利率管制是金融抑制的主要手段等。
任何事物都有正反两方面的作用,利率管制体制也有其积极的作用,比如:政府可以通过直接制定各种利率水平,保证资金供给,保持旺盛的投资需求,这对于迅速恢复和发展经济作用显著。但随着经济的进一步发展,市场均衡利率受管制的弊端却不断显现出来。以政府压低利率为例(利率管制主要表现为压低利率),在利率压制条件下,利率管制对储蓄和投资的影响表现为:低利率使人们偏向于更多的即期消费和更少的未来消费,从而使储蓄低于社会最优水平;潜在的贷款人从事收益低的直接投资,而不是将钱存入银行再由银行贷出;那些能以低利率得到银行资金的借款人会选择资本密集型项目;具有低收入项目的企业家在潜在的借款者之列,使得整个社会的平均资本收益率偏低。也就是说,低利率会减少储蓄,也能导致投资的增加,但会使投资效率偏低,从而影响经济增长。
利率市场化的效应分析
利率对经济的作用,主要体现在对储蓄和投资的影响上。
第一,利率变化对储蓄的作用。由于个人储蓄通常构成社会总储蓄的主要部分,所以以个人储蓄为代表说明。利率对储蓄的作用表现为正反两方面:利率提高,储蓄总额可以增加,也可以减少;利率下降,储蓄总额可以减少,也可以增加。一般将储蓄随利率提高而增加的现象叫做利率对储蓄的替代效应,将储蓄随利率提高而降低的现象叫做储蓄的收入效应。一般来说,一个社会中总体的储蓄利率弹性究竟有多大,最终取决于替代效应和收入效应相互抵消的结果。金融压抑解除后,使资金的使用价值得以回归,产生利率对储蓄的替代效应,这将引起银行储蓄存款的增加,即实际利率上升,居民减少即期消费而增加预期消费;收入的持有形式发生变化,资金从股市、汇市、房市上流人银行;较高的利率也有利于吸引资金内流。这些都有利于银行存款的增加。
第二,利率变化对投资的作用。它是通过厂商对资本边际效益与市场利率的比较形成的。如果资本的边际效益大于市场利率,可以诱使厂商增加投资,反之则减少投资。
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