认沽期权价格高估情况缓解

周三，A股市场低开高走，振荡上行，尾盘拉升至2905.55，涨幅0.94%，调整六个交易日后再度站上2900点。但两市成交量方面呈缩量表现，小幅下降至4860亿元。盘面看，计算机应用、煤炭开采等概念板块涨幅靠前，而黄金、银行、机场航运等概念板块则跌幅较大。期指方面，IH1607合约上涨0.48%，报收于2080.0点，弱于IF与IC合约。期指贴水35.8点，收敛趋势不变。标的物方面，上证50ETF价格日内稳步攀升，尾盘报收于2.124，涨幅0.57%，且成交量放大至174.9万手。

期权市场成交缩量。全日累计成交213551张期权合约，较上一交易日减少86257张。其中，认购期权成交124753张，较上一交易日减少52720张，认沽期权成交88798张，较上一交易日减少33537张。日成交量PCR升至0.712，上一交易日为0.689，主要原因在于认购期权成交量大幅减少。认购期权与认沽期权的当日最大成交量均集中在7月平值期权2.10上。持仓方面，因交割日移仓原因，上证50ETF期权总持仓量减少298张，至1005830张。

期权价格方面，得益于50ETF现货价格走高，认购期权价格全线上涨，虚值期权涨幅较大，认沽期权价格全线下跌。7月平值认购合约“50ETF购6月2.10”收盘报0.0503，上涨20.05%，7月平值认沽合约“50ETF沽7月2.10”收盘报0.0365，下跌13.71%。

图为7月期权隐含波动率走势

从波动率维度看，历史波动率延续小幅回升态势，但隐含波动率变化则呈现差异特征。其中，平值认购期权隐含波动率小幅上涨，认沽期权隐含波动率略有下降，两者差异缩小。平值期权方面，上证50ETF购7月2.10期权的隐含波动率为12.85%，与前一交易日相比增加0.43个百分点；上证50ETF沽7月2.10期权的隐含波动率为18.75%，与前一交易日相比减少0.35个百分点。

综合来看，认沽期权隐含波动率再度返回历史低位，认沽期权价格高估情况将逐步缓解。认购期权隐含波动率相对于历史波动率而言，仍然偏低。期权策略方面，建议投资者买入虚值认购期权。