国庆假期期间,大连盘连续五个交易日休市,由于缺乏期价引导,加上供应仍然紧张,假期期间豆粕现货价格相对坚挺,仅小幅回落10-20元。在此期间,发生了一系列重大金融事件,对大豆进口也有着长远影响。美国农业部也在10月1号凌晨公布了2015/16年度最后一次大豆季度库存报告(陈季大豆产量39.26亿蒲式耳,期末库存1.97亿蒲式耳),数据偏中性,但期末库存数据低于预期,暗示确实需求很好。不过,随着新作收割进展顺利,单产的乐观预期在不断压制期价。受此影响,国内假期期间CBOT大豆11月合约价格两度冲高回落,最终周度收盘价956.75美分/蒲式耳,周度小涨3.25美分。
由于利多因素炒无可炒,而大豆收割顺利所带来的高产预期重压期价,CBOT大豆价格和大连豆粕本周一开盘后偏弱势。本周三晚间将公布美农10月大豆供需报告,市场预期美国农业部将上调大豆单产至51.4蒲式耳,产量上调至42.77亿蒲式耳,期末结转库存上调至4.15亿蒲式耳,其中10月数据是市场对美农报告的预期)。可以看出,风调雨顺缘故,美豆单产和产量的预期值被不断上调,而需求的预期值虽然也在上调,但毕竟是需要时间慢慢验证的,其上调的幅度越来越小。
作为占全球大豆总贸易量60%的大豆进口国,经过2012-15年连续四年进口量大幅增长之后。根据我国海关数据显示,今年大豆进口量的增幅开始放缓,这里需要说明的是,2013年之前,我国的生猪存栏量是稳中有增,且一直维持高位的,同时诸如菜粕、棉粕、花生粕等杂粕产业也比较繁荣,在饲料配方中尚占有一定比例。到了2014年,由于市场对2-5月美农报告的过度反应,导致国内工厂提前采购了大量大豆,随后引发自上游传导下来的超级供应压力,大豆和豆粕期价崩盘,而这个时候的生猪存栏量却是下降的。由于价格合适,饲料配方中豆粕的比例增加,大量杂粕被替代,杂粕相关工厂甚至国产大豆压榨厂开始凋敝。至今,杂粕相关工厂作坊基本消失,国产大豆、菜籽压榨厂也几乎全部处于歇业状态。
经过两年多的洗牌,蛋白类饲料原料中豆粕的需求也已经达到极限,所占比例继续增加的空间十分有限,需要下游养殖量的提升配合,事实上今年国内生猪存栏量确实增加了,但由于今年上半年豆粕涨幅过猛,吞噬了大量养殖利润,加上进口猪肉量大增,且价格较国内有非常大的优势,国内生猪养殖利润呗进一步压缩,目前国内生猪存栏总量仍少于去年同期。
言归正传,笔者想要说明的是,养殖量萎缩将会抑制豆粕的需求,豆粕需求不佳又会抑制大豆进口量(这一点从近几月的进口大都数据可以提现),进而影响全球大豆供需平衡。目前进入北美大豆交付季节,现阶段可以确定的是,北美大豆的产量预期是非常乐观的,而需求却需要时间验证,仅就国内目前的状况来说,伴随着养殖量增加缓慢,以及国储大豆持续拍卖,中国对进口大豆的欲求正在不断下降,后期甚至可能出现萎缩。因此,本次美农报告中如果继续大幅上调需求值预期的话,除非出现突发的意外情况,后期将会被证伪。(交易员联盟)
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