宜信，一家拥有上万名雇员的公司，一年借贷规模超过500亿，号称全球最大的P2P公司，被冠以网贷界的帝国之名，并不夸张，本期就让小编带着大家一起探寻它的发展历程，窥探其中扩张思路。
帝国的起源
唐宁，宜信帝国的掌舵者，早期一直在美国的第七大投资银行帝杰集团（DLJ） 从事金融、电信、媒体及高科技类企业的上市、发债和并购业务。2000年归国后，唐宁凭借着在华尔街的工作经历出任亚信科技战略投资和兼并收购总监一职。
2002年，亚信软件事业部副总工程师韩少云出来创办了IT职业教育企业达内科技（没错就是IT界的蓝翔技校，2014年纳斯达克上市），唐宁是达内公 司早期的投资人，在这家企业的发展过程中，唐宁发现有些学员出于对经济和培训效果的考量，存在着“先培训后付款”的需求，作为天使投资人的唐宁就去撮合银 行机构为这样的学生群体提供贷款，但是因为这样的借款人群信用方面不是很可靠，一直未能达成合作。于是，唐宁就试着拿出自己的钱出借给了这些参加职业培训 的学员，最后这些学生都偿还了相应款项。
这段经历促成了2005年达内国内职业教育培训中率先推出了“先就业，后付款”的口号，也启发 了唐宁做信用借贷的想法。唐宁在2006年将宜信的业务定位于有教育需求、却没有能力一次性缴纳学费的人，所以说宜信的雏形始于2005-2006年前 后。继达内之后，唐宁又找上了新东方的俞敏洪（没错，就是和培养厨子齐名的新东方，2014年以他们为原型有一部电影叫《中国合伙人》），唐宁和俞敏洪不 仅是校友，早在98年新东方起步的时候，唐宁就是俞敏洪聘请的第一批大学生教师，好友会晤相谈甚欢，唐宁顺势提出了合作意向，双方一拍即合，此后双方互访 频频，这都是后话了。
正如小编刚刚说的，宜信的雏形始于2005-2006年前后，但是宜信这家公司是很早以前就成立了。通过查询与唐 宁有关的企业工商信息发现宜信演变于2002年末成立的宜信汇才商务（北京）有限公司。该公司先后在2011年1月26日更名为宜信财富投资管理（北京） 有限公司，2011年3月8日再次更名为宜信惠民投资管理（北京）有限公司（以下简称“惠民”）沿用至今。
图1 宜信惠民投资管理（北京）有限公司股权结构
通过惠民的股权结构图，公司最初是由赵玫和田彦两人出资300万元成立的，2010年以前唐宁一直都没有对公司进行注资，直到2014年5月12日唐宁 才正式成为公司法定代表人。这令小编十分困惑，后来注意两位重要的女士，一位是赵枚，一位是田彦。在宜信很多的关联公司股权结构中也大多是由唐宁和田彦共 同控股的。
中国互联网企业中或多或少都有着天使投资人或投资机构的影子，宜信也不例外。宜信的天使投资机构是华创资本。据华创官方介绍，其公司成立于2006年，早期扶植的教育企业是达内科技，而现有投资项目中的佼佼者就是宜信。
小编没有找到华创资本的早期信息资料，但是根据其现在官网上公布的信息，小编发现了华创汇才投资管理(北京)有限公司，小编通过多种渠道查探（“这是一 家神奇的公司”无论是北京工商局企业信息公示系统还是全国企业信息企业信息公示系统都无法查询到这家企业。）终于获得了相关工商信息。
图2 华创汇才投资管理(北京)有限公司股权结构
华创资本成立于2006年，但这家公司成立于2011年，华创资本早期到底是谁控股，是谁投了宜信呢？我的推测是唐宁，首先，唐宁曾在北京大学做有关创 业演讲，当时演讲的身份就是华创资本创始人；第二，宜信和华创资本联合推出的“高成长企业债”的借贷项目，密切的合作，也是支持我想法的原因；第三，另外 据朋友爆料，华创是唐宁的，也基本是大家都知道的事情。当年有一家自称天使投资的华创资本，到处全国各地考察P2P公司，举办了一些网贷行业的聚会，各位 大佬，此刻心中是否还有印象呢？
刚刚在“惠民”的股权构成中的赵玫女士，在华创也出现在了。2014年，她在宜信的头衔是财务总监，而 据论坛帖子爆料，她是唐宁的老婆。而至于田彦到底是谁，小编确实并没有理清头绪，但是她一直和唐宁共同控股多家公司，无论什么关系，可以确定的是唐宁早期 对“惠民”的权益很多程度上依赖于田彦。
崛起的契机
2010年，宜信线下P2P业务借款端从原来的助学贷款，拓展为车辆、房产和个人信用贷款等多个方面，服务于个人和企业等不同群体的庞大产业链。 唐宁终于在这一年（回顾图1）个人注资300万元，取得了对“惠民”的实际控制权。
唐宁为什么要在这个时间点入资？下面这张图就是答案。
图3 宜信控股（香港）有限公司企业信息
唐宁，这位华尔街出身的企业家，以其老道的资本运作经验吸引了世界上著名的风险投资机构凯鹏华盈（KPCB）500万美元的A轮融资。为了落实一些实际 权益，唐宁在2010年1月CreditEase Holdings（HK）Limited（以下使用“宜信控股（香港）有限公司“）成立前完成了对“惠民”的注资。宜信控股（香港）有限公司的成立标志着 唐宁等宜信股东与KPCB已经达成了利益的重新分配的相关协议，借助A轮融资的契机，宜信帝国接下来开始了其扩张的征程。
帝国的扩张
在宜信控股（香港）有限公司成立后，为了实现VIE架构（具体架构将在下文中与B轮融资一起讲），宜信控股（香港）有限公司在国内独资设立了普信恒业科技发展（北京）有限公司（以下简称“普信恒业“）。
图4 普信恒业科技发展（北京）有限公司股权结构
通过对”惠民“股权的研究（图1）我们知道唐宁虽然建立了“普信恒业“，但是并没有将原有公司”惠民“的股份出让给新成立的公司，而是唐宁继续持有，这点相信大家都很好奇，那小编先聊聊这两家企业的联系。
图5 宜信的相关调查问卷
上图是小编搜集到的关于宜信的一份调查问卷，从问卷信息小编认为宜信高管团队将原先”惠民“公司的业务进行了分离和重组，将主要的职能部门和管理骨干归 并进了新成立的”普信恒业“，负责集团管理和创新产品的研发；此外，受到国内外P2P浪潮的影响，”普信恒业“也负责线上P2P平台的搭建与运营。 2012年宜信推出的宜人贷、宜农贷，2014年推出的投米网、攒钱吧就都是”普信恒业“运营的，主打线上P2P理财业务。通过对”普信恒业“业务的分析 说明唐宁的这种做法已经提前为上市做了准备。小编认为这样做最明显的好处如下:其一，避免以前公司资产权属不明晰对上市会造成影响；其二，唐宁可能只会将 其涉及的部分业务进行上市。
除此以外，小编还发现唐宁等通过股权质押形式将原有“惠民“的股份全部质押给“普信恒业“。三位股权质押登记信息如下：
表1 宜信惠民投资管理（北京）有限公司股权质押登记信息
小编认为此种方式比起单纯的协议控制，可能更加有利于保护风投机构的权益，当法律政策允许的情况下，便于实现对公司的实际控制权。
组建新公司的尘埃尚未落定，帝国又踏上了新的征程。2010年10月，唐宁立即成立了北京宜信致诚信用评估有限公司，将帝国的触手延伸到了民间征信领域。
图6 北京宜信致诚信用评估有限公司股权结构
公司由唐宁和田彦两人控股(关于这点，小编上文已经提及)，唐宁具有绝对的领导权。宜信利用自己在过往业务过程中积累的成功的信用审核模型和积累的庞大 数据资源整合起来，聘请了数据和FICO体系的专家来建立宜信自己的征信体系。小编认为这一布局体现了宜信高管团队的前瞻性，把握住了我国信用体系不健全 的特点，积极构建自主的征信体系，有利于减少借贷成本和形成规模效应，以期与银行征信体系建立互通机制，有利于获得宜信体系外庞大的数据资源。这点在 2013年底得到了有效验证，随着2013年3月个人征信牌照申请标准的出台，唐宁将公司注册资本提高到5000万元，积极申报，只是遗憾的是，经过1年 多的等待之后，2015年，央行正式开放了8家民营机构从事个人征信业务，有蚂蚁信用，腾讯，但并没有宜信。
北京宜信致诚信用评估有限公司之后，唐宁又先后成立了宜信普诚信用管理（北京）有限公司（以下简称“普诚”）和宜信普惠信息咨询（北京）有限公司（以下简称“普惠”）。
图7 “普诚“和”普惠“股权结构
这两家的股权结构相同，均采用唐宁占股95%，田彦占股5%的形式，结合刚刚那份调查问卷（图6），我们可以发现这两家公司和早期的“惠民“存在部分业务重叠，从职能上来看，都是宜信用来拓展线下借款业务的咨询公司。
小编就纳闷了既然原本就已经有了咨询公司，为什么不完善和发展公司的业务体系而是注册这么多新公司？其中一个可能的解释，笔者通过宜信借款签订的《使用咨询及管理服务协议》找到了。
图8 宜信《使用咨询及管理服务协议》
对这个四方协议的范本，可能不太懂，那来了解个真实的事例（来源于新浪财，原作2012年09月26日 济南时报），将更加有助于我们理解。
有位李女士平时做小本生意，由于资金周转困难，就像宜信申请贷款，贷款时客户经理只告诉李女士，从宜信贷款月利息是2.3%（也就是27.6%）李女士 借款2年，提前还款的李女士实际借款14.5个月，共还款29970.02元，多还款3000多元，年化利率超过41%，记者通过调查发现多出来的 3000多元都是宜信的咨询服务费。
咨询服务费是宜信盈利的重要工具，真正的借款成本绝非投资人想的10%左右那么简单，高额的咨询服务费背后，为宜信带来了可观的利润又规避了关于4倍利率的法律风险，一份借款合同，3家宜信的关联公司是顾问，想想也是醉了。
图9 宜信发起成立的支付和担保公司
从后续对”普诚“的大规模增资来看，它还可能涉及更广泛的线下交易，除此以外，”普诚“在两次注资后分别投建了天达信安和安付易达两家公司，安付易达与 下文提到的付安易达（北京）网络技术有限公司业务范围相同；而天达信安（法定代表人为田彦）应该是一家信用担保机构，具体业务小编还不是十分了解。
图10 宜信卓越财富投资管理（北京）有限公司股权结构
除了借款端业务的拓展外，唐宁也将宜信理财端业务进行了重组，上文已经说了唐宁将线上的P2P理财业务由“普信恒业”负责运营，那其原有的庞大线下理财 客户呢？唐宁为此组建了宜信卓越财富投资管理（北京）有限公司。据小编调查，该公司还与后期成立的攒钱吧和投米网进行了理财产品对接，2012年，1月的 增资行为，也显示了该公司在宜信中的重要地位。
作为华尔街人的唐宁，对趋势的把握还是相当敏锐的。早在2011年2月，唐宁就布局了第三方支付系统，组建了付安易达（北京）网络技术有限公司。
图11 付安易达（北京）网络技术有限公司股权结构
2012年，该公司股份转移至“惠民”的旗下，并且1个月后，就将注册资金增加至1亿元，赵玫成为这次股权变更的间接受益者。小编认为这里显示了唐宁对 于第三方支付业务的热衷，看来帝国的胃口还是很大的，这一次连资金托管都想自己做了，以形成在产业生态中的闭环，是不是有点像阿里小贷呢？
生态的巩固
其实，伴随着宜信业务的大面积扩张，到了2011年，已经遇到了发展瓶颈，急需新的投资者来驱动帝国的继续前进。5月，凯鹏华盈联合IDG资本和摩根士丹利亚洲投资基金对宜信进行了B轮投资，下面将展示宜信的VIE架构和公司主要关联网络。
图12 宜信公司B轮融资后主要业务网
按照风投公司对我国TMT产业的融资规则，风投与创始股东通过香港壳独资子公司形成对宜信的控制，不过这里比较特殊的是宜信集团的大量交易依赖于以唐宁 为纽带的众多关联公司。该轮融资总额高达3千万美元，显示了资本市场对于宜信在过去所取得成绩的肯定以及对其未来发展前景的认可。这次融资有效地深化和稳 固了宜信的业务模块，不仅增加了“普信恒业”的注册资本，也对A轮融资后建立起来的部分企业进行了增资（上文中许多公司的增资都是2012年以后的）。
随着资产管理的多元化发展，宜信帝国再次出手，将生态链衍生至融资租赁服务行业，成立了宜信惠琮融资租赁（北京）有限公司（以下简称“惠琮”）。
图13 宜信惠琮融资租赁（北京）有限公司股权结构图
从“惠琮”的股权结构可以看出该公司虽然早早的在工商进行了注册，但是一直没有相关资金到账，直至2013年相关资金和人员准备工作才完成，该公司虽然经历了一次股东变更，但是其实质还是由宜信控股（香港）有限公司100%持股。
这里提一下2014年唐宁组建的投米科技发展（北京）有限公司，投米网是“普信恒业“运营的，小编虽然没找到具体的出资金额，但是也可以看出宜信的战略考量，其先以投米科技发展（北京）有限公司投米网，运营成功后划归进” 普信恒业“，将线上P2P业务整合。
这种开分矿的模式，在行业内玩得好的可以是“几个线上理财端产品独立发展，集团内部资源优化配置”，玩得不好的，那就是狡兔三窟，连环雷。
图14 投米科技发展（北京）有限公司股权结构图
到这里小编将唐宁建立起来与宜信直接相关的关系网进行了汇总：
图15 唐宁的宜信帝国
从这张关系图中，我们可以看出唐宁已经为宜信编织起来了一张覆盖借款人发掘，借款信息审核评估，借款服务咨询，理财咨询和第三方资金托管等等许多业务在 内的完善业务网络，宜信通过对各项业务的参与获得良好的利润，其实际业务功能已经与银行相近，布局之深令小编大开眼界。如果你还说宜信是一家网贷公司，那 就太OUT了! 你还会相信唐宁的“宜信”梦是宜农贷所标榜的“帮助农民脱贫致富”吗？
本文相对于宜信的真实产业而言只是管中窥豹，不乏偏差之处，但就是这匆匆一瞥，我们也看出唐宁独具慧眼，将宜信的产业链涵盖到了贷前、贷中和贷后管理的各个环节，业务环环相扣，不愧帝国之名。
初捋此文，激发了笔者更多研究宜信的欲望，所以准备下期再写写宜信的产品，先送上一张下篇文章的一幅图。
